Les ratios de prix / bénéfice du ciel suggèrent que les investisseurs surestiment la valeur de l’IA
La vue d’ensemble: Alors que les géants de la technologie versent plus d’argent dans l’IA, certains avertissent qu’une bulle pourrait se former. Faire des comparaisons avec le crash des points-com qui a effacé des milliards de milliards au tournant du millénaire, les analystes avertissent que le marché d’aujourd’hui est devenu trop dépendant des investissements d’IA encore sans faille.
Torsten Slok, économiste en chef chez Apollo Global Management, a récemment fait valoir que le marché boursier surévalue actuellement une poignée de géants de la technologie – notamment NVIDIA et Microsoft – encore plus qu’il a surévalué les premières sociétés Internet à la veille du crash DOT-com. L’avertissement suggère que l’histoire pourrait bientôt se répéter, avec le mot à la mode « dot-com » remplacé par « AI ».
À la fin des années 1990, de nombreuses entreprises ont attiré le capital-risque dans l’espoir de profiter de la popularité croissante d’Internet, et le marché boursier a largement surévalué le secteur avant que les revenus solides ne puissent se matérialiser. Lorsque les retours n’ont pas répondu aux attentes, la bulle éclate, anéantissant d’innombrables startups.
Slok affirme que les attentes des marchés boursiers sont encore plus irréalistes aujourd’hui, avec des ratios de prix / bénéfice à terme de 12 mois dépassant désormais le pic de la bulle DOT-COM.
Le ratio P / E d’une entreprise mesure la relation entre son cours de bourse et le bénéfice qu’elle génère, avec un ratio élevé reflétant l’optimisme sur les rendements futurs. La comparaison des ratios S&P 500 à des intervalles quinquennaux de 1990 à 2025 montre clairement que la pointe des points-com en 2000. Des pics similaires en 2020 et 2025 suggèrent que la bulle d’IA peut être encore plus prononcée.
Ce qui est plus préoccupant, c’est que dans chaque pointe, les ratios des 10 premières sociétés dépassent de loin le reste de l’indice. Une telle disparité suggère que les investissements dans ces entreprises – principalement des géants de la technologie pariant fortement sur l’IA – se sont détachés de la réalité avant que leur nouvelle technologie puisse générer de réels bénéfices.
Des entreprises comme NVIDIA, Microsoft, Apple, Amazon, Meta, Alphabet (Google) et Tesla représentent la majeure partie de la croissance récente du S&P 500.
L’avertissement de Slok fait écho aux préoccupations des autres leaders de l’industrie concernant les risques auxquels sont confrontées les entreprises de l’IA. Robin Li, PDG du géant chinois de l’Internet Baidu, a prédit que seulement environ un pour cent des entreprises d’IA survivraient si et quand la bulle éclate. Il a déclaré que cela entraînerait éventuellement un marché plus stable avec des applications d’IA plus réalistes.
Les géants de la technologie continuent de faire des investissements massifs à mesure que la popularité de l’IA augmente, soulignant les enjeux élevés dans ce domaine en évolution rapide. OpenAI développe un navigateur Web propulsé par l’IA pour contester la domination de Google Chrome. Meta dépense plus de 60 milliards de dollars pour construire de nouveaux centres de données d’IA.
Microsoft a récemment réduit 9 000 emplois pour compenser les coûts de sa nouvelle infrastructure d’IA, estimée à 80 milliards de dollars. Amazon a dévoilé des plans d’IA agentique, signalant que la course à la direction de l’IA ne montre aucun signe de ralentissement.
